Приоритет цены
Положение о приоритете цены здесь неукоснительно соблюдается. Поэтому заказы с "тяжелой" стороны рынка должны либо нормироваться, либо поглощаться. Избыток заказов на покупку над заказами на продажу (или противоположный избыток) обычно ограничивается путем случайного отбора, исполнения pro rata либо поглощается профессиональными трейдерами, действующими в роли принципала.
Некоторые биржи используют смешанные системы. На залповых рынках Германии и Австрии разрешено торговать непрерывно после окончания торгов по крупным выпускам. На Женевской фондовой бирже трейдеры, окружая овальный "прилавок", оглашают свои заказы по мере того, как работник биржи последовательно "объявляет рынок" для списочных акций. Любой трейдер может перебить маклера, чтобы вернуться к выпуску, для которого рынок уже был объявлен.
Заказы консолидируются тогда, когда они поступают для исполнения в одно место, на один рынок. У консолидации есть два аспекта: временной и пространственный. Временной аспект был только что рассмотрен (это деление рынков на непрерывные и залповые). Рассмотрим пространственный аспект.
Торговая система считается пространственно фрагментарной, раздробленной, если заказы можно направлять для исполнения на различные рынки. Например, американский внебиржевой рынок с его конкурирующими дилерами пространственно раздроблен. А биржевой рынок пространственно консолидирован, так как поток заказов устремляется к одному из постов. Хотя и его можно раздробить, если, например, акции будут котироваться на нескольких биржах (кросс-листинг).
Торговая система может быть фрагментарной и в том смысле, что различные заказы вводятся и исполняются по-разному. Так, в Торонто мелкие заказы вводятся и исполняются автоматически, через SATS, а крупные - по старинке, самими трейдерами.
Фрагментарные рынки обычно связаны с помощью телефонов и компьютерных сетей. Например, в США Система автоматических котировок Национальной ассоциации дилеров ценных бумаг (NASDAQ)
позволяет дилерам и трейдерам видеть цены, устанавливаемые их коллегами на других рынках и фирмах, а Консолидированная система котировок (COS) выдает трейдерам, работающим с публичными заказами, информацию с других бирж. Электронные связи обеспечивают известное выравнивание цен в различных центрах рынка. Иными словами, ценообразование может быть эффективным при фрагментарной системе, и если рынок адекватно информирован о заказах, то приоритет цены может быть сохранен.
Назад |
Далее
Связанные страницы:
1
Кривая Леффера2
Определение нормативов государственных расходов3
Современный воспроизводительный процесс4
Учет расходов5
Потенциал налогообложения6
О налогообложении прибыли предприятий7
О НДС
Warning: Trying to access array offset on null in
/home/admin/web/phinance.ru/public_html/function.db.php on line
36
Deprecated: str_replace(): Passing null to parameter #3 ($subject) of type array|string is deprecated in /home/admin/web/phinance.ru/public_html/foot.php on line 25
